El Dinero y la tasa de interés

El dinero es todo aquel activo o bien que generalmente se acepta como medio de cobro y pago para realizar transacciones.

 

Por el contrario de lo que pueda creerse, el dinero no son solo los metales y papeles que acostumbramos a ver como monedas y billetes respectivamente, sino toda aquella clase de activos que una comunidad acepte como medio de pago. Naturalmente, para facilitar las transacciones se creó el dinero físico.

 

Antes de que existiera el dinero, las transacciones se realizaban por medio del trueque. Imagina que yo me dedico a criar gallinas y tú a sembrar trigo, podemos llegar a un acuerdo de intercambio. Como ejemplo, yo te doy una gallina a cambio de un kilo de trigo. El problema surge cuando a ti no te interesan las gallinas. ¿Cómo conseguiría yo comprarte el trigo? Si pudiera vender las gallinas a otra persona y ella me diera algo que a ti sí que te interesara intercambiar, entonces ya podría comprarte trigo. Así nació el dinero.

 

Pero no solo el dinero físico (efectivo) se considera dinero. También es dinero el dinero electrónico o cualquier activo que se pueda utilizar como medio de pago o de cobro. Una factura, por ejemplo, que es un documento de cobro, también es dinero, pues a su poseedor o a quien se endose, tiene derecho a cobrarla cantidad indicada. Igual pasa con los cheques, pagarés o letras de cambio, ya que, al ser mecanismos legales y comúnmente aceptados, dan a su poseedor el derecho de pago o a su acreedor la obligación de pago. Una tarjeta de crédito o un aval también lo son por los mismos motivos, ya que son anotaciones contables respaldadas por una cuantía económica.

 

Usos del dinero

 

El dinero se ha hecho indispensable en la vida del ser humano. Esto se debe a que las funciones que realiza son prácticamente insustituibles por cualquier otro método conocido. Sus tres usos principales son:

 

1. Unidad de cuenta: Utilizado para poder determinar el precio de cada cosa.
2. Medio de cambio: Para poder realizar transacciones comerciales mediante pagos y cobros.
3. Depósito de valor: Teniendo las monedas y billetes valor en sí mismos sirven para proporcionar ahorro para que las familias y empresas puedan utilizarlo para emergencias sin que se deteriore.

 

En origen, el dinero fue creado como medio de pago para evitar justamente el trueque, y poder valorar de forma efectiva todos los bienes a través de una misma vía, la moneda. Las monedas también fueron creadas inicialmente como valor intrínseco, es decir, que valían su composición en oro. Las monedas tenían valor porque estaban compuestas de oro y plata, y valía su peso en este preciado metal; mientras que hoy día el dinero es fiduciario, es decir, nosotros otorgamos un valor generalmente aceptado que viene marcado por la propia moneda. Sabemos que una moneda de 2 euros vale dos euros porque lo aceptamos, sin embargo, su composición apenas vale 20 céntimos.

 

Cómo crean dinero los bancos

Siempre oímos que los bancos crean dinero y nos viene a la cabeza un banquero con una varita mágica y un gorro. Lo que no está tan alejado de la realidad, además, no solo es así como los bancos crean dinero, también realizan algo parecido a lo que hizo Jesucristo con los panes y los peces, es decir, de unos pocos hacer muchos.

 

El dinero que existe hoy en día en nuestras sociedades puede dividirse en dos tipos: por un lado, está el dinero en efectivo (el dinero físico compuesto por billetes y monedas), y el dinero bancario (las anotaciones digitales como las que vemos en nuestra cuenta del banco).

El dinero en efectivo (monedas y billetes) sólo puede ser creado por la institución oficial encargada de ello, el banco central. El dinero bancario, en cambio, puede ser creado por la misma institución que fabrica los billetes y las monedas, pero también –y sobre todo– por los bancos privados. Gracias a su condición privilegiada de crear dinero a través de la emisión de su deuda en forma de depósitos, cuando prestan el dinero a un individuo comienzan un círculo de creación de dinero, acelerado por el efecto multiplicador del dinero.

 

¿Cómo lo crean?

 

Para que los bancos puedan obtener liquidez, el banco central del país les presta dinero. ¿Y en qué se basa el banco central para prestarle ese dinero? Básicamente en las inversiones a largo plazo del banco comercial. Por ejemplo, si un banco presta 200.000 euros para una hipoteca (lo que es una inversión del banco), el banco central le presta a ese banco aproximadamente esos 200.000 euros, creando ese dinero («impreso» electrónicamente). Y además, el banco central refinanciará a corto plazo al banco tantas veces como sea necesario hasta que esa hipoteca sea pagada por el hipotecado.

 

Una vez el dinero está en manos de los ciudadanos, los bancos también lo pueden multiplicar. Vamos a ver un ejemplo sencillo de como los bancos multiplican el dinero, ilustrando cómo en una economía imaginaria, los bancos reciben 1.000 € y los convierten en más de 90.000€:

 

1. Pepe cobra su sueldo y deposita 1.000€ en el Banco A.
2. El Banco A, está obligado por ley a mantener un porcentaje de ese depósito en las reservas líquidas del banco, una vez depositado puede prestar el resto del dinero.  El porcentaje del que hablo se llama coeficiente de caja (o encaje). En la eurozona por ejemplo el porcentaje oscila entre el 0 y el 1%. En el ejemplo vamos a utilizar el 1%. Cuanto más bajo sea este porcentaje, mayor será el multiplicador de dinero. Entonces en Banco A guarda el 1% de ese depósito en sus reservas, es decir, guarda 10€ y presta a una segunda persona (Fulanito) los 990 € restantes.
3. Fulanito le compra a una tercera persona (María) una moto por 900 euros, quedándose él con 90 € para sus asuntos.
4. María guarda esos 900 € en el banco A.
5. El Banco A guarda los 9€ que tiene que depositar en reservas por ley y le presta a Carmen 891€.
6. Carmen decide dejar esos 891€ en el banco B.

 

Vamos a ver cuánto dinero existe ahora en esta economía, sin contar con el dinero que hay en las reservas de los bancos.

 

Pepe tiene 1.000 € en el banco A. 

Fulanito tiene 90€ en el cajón de su casa.  María tiene 900€ en el banco B.

Carmen tiene 891€ en el Banco C.

En este momento hay un total de 2.881€ en la economía. Los bancos han creado 1.881 euros de los 1.000€ que Pepe ingresó.

Si siguiéramos desarrollando el ejemplo y el banco C prestara el dinero de Carmen y a su vez esa persona lo deposita en otro banco y así sucesivamente, suponiendo que cada persona retira el dinero del banco y directamente lo vuelve a ingresar en otro banco, como han hecho María y Carmen, cada crédito concedido tendría el potencial para dar otro pequeño crédito (crédito inicial menos el 1%), en una serie infinita decreciente y de los 891€ de Carmen los bancos crearían 88.209 euros más (891/0,01 – 891).

 

Dinero creado: 1.881 + 88.209= 90.090 € !!!

De los 1.000 euros que ingresó Pepe, los bancos han creado otros 90.090€ que están en repartidos entre muchas personas.

 

La creación de dinero por parte de los bancos se debe a que los bancos no prestan en función del dinero que tienen, si no del que van a tener. En relación con el ejemplo, todo el dinero ha sido creado a partir de los 990 euros que el banco A le ha prestado a Fulanito y que éste ha pagado a María. Siendo la moto de Fulanito, el único activo real donde se apoya esta creación de dinero.

 

Así podemos ver como los bancos multiplican el dinero en función de la deuda. Esto funciona siempre y cuando Fulanito pague su deuda, ya que, si no, el proceso se detendría.

Esta es la parte impredecible del sistema de creación de dinero basado en la deuda.

Gráficamente queda de la siguiente manera:

 

 

 

 

Valor del dinero 

 

El valor del dinero es la percepción atribuida al dinero en un momento dado teniendo en cuenta circunstancias económicas que lo influyen, como la inflación.

 

La economía se encuentra en constante cambio, situándose el dinero como eje fundamental de su funcionamiento. Dicho lo cual, el propio dinero también experimenta variaciones o modificaciones de su valor atendiendo a diversas circunstancias de carácter económico.

Conceptos como el poder adquisitivo o la capacidad de compra están estrechamente ligados a dicho valor. Haciendo, de esta forma, que el dinero sea visto o percibido en cada momento teniendo en cuenta su traducción o utilidad en el entorno económico.

El dinero, ya sea en forma física de monedas y billetes o de manera virtual o electrónica, es la principal herramienta de pago en todo el mundo.

Desde hace siglos es pilar fundamental del mapa económico internacional y ha sustituido otros mecanismos de intercambio comercial como eran el sistema de trueque o las economías basadas en la posesión de metales preciosos.

Elementos influyentes en el valor del dinero

Una característica a destacar del dinero es que su valor es voluble y está determinado por diversos factores.

Eventos económicos en las variaciones del valor del dinero serían:

• Inflación y devaluaciones y provocadas por multitud de causas económicas. Habitualmente la variación de los precios es la causa influyente principal en el cálculo del valor del dinero.
• Aparición de nuevas tecnologías y telecomunicaciones que se traduzcan en cambios significativos del entorno económico.
• Siguiendo lo anterior, la productividad y la capacidad de obtener ventajas competitivas.
• Cambios en las preferencias o usos de las sociedades afectan significativamente al valor del dinero.
• El nivel de reservas con las que cuenta un país.
• El papel de las decisiones políticas y las entidades macroeconómicas, como los bancos centrales y sus decisiones respecto de los tipos de interés.
• La emisión de dinero y el incremento de la masa monetaria de un territorio.
• Otros factores educativos e ideológicos de cada sociedad, así como su comportamiento más o menos ahorrador o inversionista.

Junto a estas circunstancias iría de la mano otro factor: el tiempo. Las inversiones y finanzas basan su funcionamiento en el estudio de dichas contingencias.

Valor del dinero frente a precio del dinero

A menudo el valor del dinero suele confundirse con el concepto de precio del dinero. El ejemplo más simple de esta afirmación es una moneda de 1 euro, que podrá intercambiarse por más o menos compras según cada momento.

Es decir, 1 euro en 2020 puede intercambiarse por un litro de leche, mientras que en 2001 podría intercambiarse por dos litros. Ha existido inflación, por lo tanto, el valor de ese euro si lo entendemos como capacidad de adquisición.

Fruto del estudio de la evolución del valor del dinero y los tipos de cambio, junto a su traducción en las distintas divisas o monedas del mundo, existe un mercado especulativo específico: el mercado de divisas.

Una teoría derivada de todo lo anterior y a tener en cuenta es la de paridad del poder adquisitivo.

Por su parte el precio del dinero suele hacer referencias a los tipos de interés. Es decir, al precio que tiene comprar dinero. O dicho de manera más correcta desde el punto de vista económico, el coste de pedir prestado.

Interés legal del dinero

 

El interés legal del dinero es aquel aplicable cuando no se haya pactado un tipo de interés entre acreedor y deudor. Esto, en caso de que exista la obligación de pagar intereses o haya ocurrido un retraso en la devolución del préstamo.

Es decir, el interés legal del dinero es aquel que se toma como referencia entre el prestamista y el prestatario cuando no han acordado una tasa de interés en el contrato. Este interés legal es establecido por las autoridades. Por ejemplo, en España se indica en la Ley de Presupuestos Generales del Estado, y es revisado con frecuencia en un periodo que no necesariamente tiene que cumplir un año.

Asimismo, en el caso peruano, por ejemplo, existe la tasa de interés legal que es fijada por la autoridad monetaria que es el Banco central de Reserva del Perú.

 

Usos del interés legal del dinero

El interés legal del dinero tiene varias funciones:

 

•   Remuneratorios: Es la tasa aplicable cuando deudor y acreedor no han fijado un tipo de interés y existe una obligación de pagar intereses por un financiamiento otorgado.

•   Moratorios: Cuando existe un retraso en la devolución del préstamo, se usa para calcular los intereses moratorios que debe pagar el deudor. Esto, a modo de penalidad por los daños y perjuicios para con el acreedor.

•  Como referencia para el interés de demora tributario: El interés de demora tributario es aquel aplicable para obligaciones con la administración tributaria. Los particulares o empresas deben cancelar dicha compensación a las autoridades por pagar tributos fuera del plazo de ley.

•  Como referencia para créditos comerciales: Por norma se puede exigir, por ejemplo, que la Tasa Anual Equivalente –TAE- (que incluye comisiones y otros gastos de la operación bancaria aparte de la tasa de interés nominal.) de los créditos de consumo no supere 2,5 veces el tipo interés legal.

 

Cabe explicar que inicialmente el interés de demora tributario en España se calculaba aumentando en un 25% el tipo de interés legal del dinero. Sin embargo, a partir de 1987 ambos conceptos se especifican con detalle dentro de la Ley de Presupuestos Generales del Estado.

Es decir, la norma indica explícitamente que el tipo de interés legal, por ejemplo, es 3%. En tanto, el interés de demora tributario puede fijarse en el 4%.

 

Tipo de interés del dinero

 

El tipo de interés del dinero es el valor del dinero que establece la política monetaria de un banco central en el corto plazo y que sirve como coste de financiación de las empresas. Es por ello la variable más importante de la actividad económica.

¿Cómo influye la política monetaria?

La potestad de dirigir y ejecutar la política monetaria de un país o de una zona recae en los Banco Centrales, que son los que determinan el tipo de interés del dinero con la finalidad de corregir desequilibrios estructurales como la inflación, el desempleo, crisis de liquidez y otros desequilibrios que existen en una economía.

La política monetaria ideal es aquella que mantiene unos tipos de interés óptimos que permiten un bajo desempleo y un control de la inflación. Existen muchos modelos económicos abstractos que no definen bien cómo se debe conseguir este objetivo, si bien es cierto, que las variables más importantes que afectan al tipo de interés del dinero son las expectativas de crecimiento económico y todas las variables que engloban el producto interior bruto – PBI- y las expectativas de la inflación de precios.

Nivel del tipo de interés del dinero

La idoneidad acerca del mantenimiento de un nivel de tipos de interés del dinero en niveles bajos o altos es difícil de definir ya que depende de cambios estructurales.

 

•  Unos tipos de interés elevados dificultan la financiación de las empresas y por ende, su actividad y su inversión, repercutiendo ese coste en el aumento del paro y en la disminución del nivel de consumo.

•  Unos tipos de interés bajos. aumentan el nivel de inversión y las exportaciones, pero generan una importante deflación en salarios combinada con un incremento de la inflación, ya que las empresas buscan incrementar sus márgenes de beneficio.

Los objetivos de política monetaria son diferentes en cada Banco Central, y son definidos en el mandato. Si comparamos el Banco Central Europeo con la Reserva Federal, podemos decir que el objetivo del BCE es la estabilidad de precios, descuidando el desempleo, sin embargo, la Fed tiene en cuenta las dos variables y se consideran muy importantes para el diseño de la política monetaria.

 

Tipo de interés

 

El tipo de interés o tasa de interés es el precio del dinero, es decir, es el precio a pagar por utilizar una cantidad de dinero durante un tiempo determinado. Su valor indica el porcentaje de interés que se debe pagar como contraprestación por utilizar una cantidad determinada de dinero en una operación financiera.

 

Igual que los bienes y servicios tienen un precio que debemos pagar para poder adquirirlos, el dinero actúa de la misma manera. Su uso tiene un determinado precio, que se mide en porcentaje sobre un principal y generalmente se expresa en términos anuales y porcentuales. Por ello, se conoce al tipo de interés como el precio del dinero.

Por ejemplo, si presto a un banco 10.000 euros y en un año me devuelve 10.100 euros, el interés del préstamo son 100 euros y el tipo de interés será el 1% (100/10.000), que es el precio que le cobro al banco por haberle prestado mi dinero.

La tasa de descuento por el contrario, resta valor al dinero futuro cuando se traslada al presente, excepto si la tasa de descuento es negativa, caso que supondrá que vale más el dinero futuro que el actual. La tasa de interés se utiliza para obtener el incremento a una cantidad original, mientras que la tasa de descuento se resta de una cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente.

 

Su relación con los tipos de interés es la siguiente:

                                                      d = i/ 1 + i

 

                      Siendo «d» la tasa de descuento e «i» los tipos de interés.

 

Factores que influyen en los tipos de interés de mercado

 

Al igual que los bienes y servicios, el tipo de interés depende la ley de la oferta y la demanda. Es decir, lo establece el mercado. Así, cuanto menor sea esta tasa de interés, mayor demanda de recursos financieros habrá y, por el contrario, cuanto mayor sea, menor será la demanda de estos recursos financieros. Sin embargo, en el caso de la oferta, la relación con la tasa de interés es directa porque cuanto mayor sea, mayor será la predisposición de prestar dinero, y cuanto más bajo sea el tipo de interés, menos se querrá prestar dinero.

 

Obteniendo un punto de equilibrio con la asociación de estas dos variables se establece el valor del tipo de interés. Aunque, el mercado no es el único que indica su valor, también existen otras variables importantes directamente relacionadas con los tipos de interés.  

 

Estas variables son:

 

•  El tipo de interés real de la deuda pública.

•  La inflación esperada.

•  La prima por liquidez.

•  Riesgo de intereses de cada plazo de vencimiento.

•  La prima por riesgo de crédito del emisor.

 

Además, el banco central del país fija un tipo de interés que afecta a todos los factores arriba mencionados. Su control le permite aplicar políticas económicas expansivas o restrictivas reduciéndolo o ampliándolo.

Banco Central

 

El Banco Central es la entidad que posee el monopolio de la producción y distribución del dinero oficial en una nación o bloque de países. A su vez, es la institución que dicta la política monetaria para regular la oferta de dinero en la economía.

 

En otras palabras, el banco central emite los billetes y monedas que luego llegan a los consumidores. Además, utiliza diversos instrumentos (que explicaremos más adelante) para controlar la cantidad de dinero que circula en el mercado.

 

En general, el banco central es una institución financiera que tiene la responsabilidad de supervisar y controlar el funcionamiento del sistema financiero. Y, de forma más específica, regular la cantidad de dinero que existe en circulación.

 

Características del banco central

 

Las principales características del banco central son:

 

•  Es un ente independiente del poder político. Por esa razón, sus decisiones no dependen directamente del gobierno de turno, sino de un directorio. Este órgano, sin embargo, es designado en ocasiones por otra institución como el parlamento, por lo que siempre hay posibilidad de injerencia política.

•  Sigue los mandatos de sus estatutos. Por ejemplo, mantener la inflación anual entre 1% y 3%. Estas metas se establecen desde el Estado, y deberían perdurar en el largo plazo, aunque cambien las autoridades en el poder.

•  En los últimos tiempos, han tenido un rol clave para enfrentar las crisis económicas. Por ejemplo, la Reserva Federal en Estados Unidos implementó entre el 2010 y el 2011 un plan de estímulo cuantitativo. Este consistía en comprar bonos del gobierno por 600 mil millones de dólares para inyectar liquidez al sistema.

 

Funciones del Banco Central

 

Las funciones de un banco central se pueden resumir en cinco:

 

1. Encargarse de la emisión monetaria

 

    En realidad, el monopolio en la emisión monetaria históricamente ha sido la función que ha originado del surgimiento de los bancos centrales. De manera que, en esta función, el banco central se convierte en la única entidad autorizada para realizar la emisión monetaria y poner en circulación o retirar el dinero denominado de curso legal.

2. Banquero del Gobierno

Por otra parte, la función de banquero del Gobierno se puede dividir en dos subfunciones:

 

a. Servicios bancarios generales

Por un lado, el banco central en su función de banquero del Gobierno, funciona como cualquier banco con sus cuentahabientes, sólo que este caso su único cuentahabiente es el Gobierno.

Claro que, por esta función puede efectuar cobros y pagos correspondientes al funcionamiento de la administración pública, y también salda cuentas del estado.

b. Agente financiero del Gobierno

Asimismo, en esta subdivisión, el banco central también le confiere préstamos al Gobierno, es decir que se genera deuda pública interna.

Este crédito que se concede al Gobierno es también una forma de realizar expansión monetaria, por lo que también podría tener un impacto inflacionario.

 

3. Prestamista de última instancia

Con relación a la función de prestamista de última instancia, esta se produce cuando los bancos comerciales afrontan problemas de liquidez, entonces recurren al banco central como la última opción para que les preste los fondos necesarios, para resolver sus problemas financieros.

 

4. Custodia de reservas fraccionarias y cámara de compensación

En cuanto a la cámara de compensación, esta es una función que consiste en saldar cuentas interbancarias entre todos los bancos comerciales del sistema financiero, por medio del banco central.

Sin duda, el banco central se convierte en el banco de bancos, puesto que bajo su supervisión se saldan las cuentas interbancarias.

5. Custodia de reservas de divisas

Por consiguiente, en la custodia de reservas de divisas, el banco central busca guardar dentro de sus bóvedas de reservas de divisas, con el propósito de lograr la estabilidad en el tipo de cambio. Ya que, la divisa es cualquier moneda extranjera que se compra y vende en un determinado país y el tipo de cambio es el precio que tiene la divisa extranjera.

De esa forma trata de que el tipo de cambio se mantenga estable.

 

                       

                          

Instrumentos del Banco Central

 

Los principales instrumentos del banco central son:

 

•  Tasa de interés de referencia: Es el indicador que se toma como base para fijar las tasas de los préstamos entre bancos. Luego, esto se traslada a los clientes. Entonces, si el banco central baja su tasa de referencia, los préstamos entre las entidades financieras serán más baratos y, por lo tanto, los créditos a las personas también cobrarán menores intereses.

•  Tasa de encaje: Por ley, los bancos deben reservar un encaje bancario, que es un porcentaje sobre sus depósitos. Dicho capital debe mantenerse en efectivo en las bóvedas de la propia entidad financiera o en una cuenta en el banco central del país.

•  Operaciones de mercado abierto. La autoridad monetaria transa instrumentos financieros con los bancos comerciales. Si compra estos papeles, entrega dinero a su contraparte, inyectando liquidez al sistema. En cambio, si los vende, está reduciendo la masa monetaria.

 

El Banco Central utiliza todos estos instrumentos para aplicar una política monetaria contracíclica. Si se desacelera el crecimiento de la economía puede, por ejemplo, bajar su tasa de interés de referencia. Como explicamos líneas arriba, esto permite abaratar el crédito a las personas. Por lo tanto, se expandirán los préstamos y el consumo de las familias, impulsando el PIB.

Otro camino para implementar una política monetaria contracíclica es la reducción de la tasa de encaje. Así, los bancos tendrán más recursos disponibles para prestar al público. Por consiguiente, aumentará el crédito otorgado a las personas y se elevará el gasto privado.

 

Una tercera alternativa sería comprar títulos, como repos, en operaciones de mercado abierto. En consecuencia, se incrementará la liquidez en el sistema, aumentando los fondos disponibles para prestar a los consumidores.

 

Cabe precisar que, en el caso de los repos, culminado el periodo del instrumento, el banco comercial revenderá los títulos a la autoridad monetaria. Así, devuelve la liquidez recibida sumando intereses.

 

Lo anterior puede ocurrir al contrario. En caso de que la economía se esté expandiendo demasiado rápido los bancos centrales pueden subir los tipos de interés, o aumentar la tasa de encaje para reducir la oferta de dinero en la economía.

 

Origen de los bancos centrales

 

El primer banco central posiblemente es el Banco de Suecia, fundado en 1668. Pero más emblemático fue el Banco de Inglaterra, instaurado en 1694 por el monarca Guillermo III con el objetivo de servir de apoyo financiero a la corona. Sin embargo, se constituyó como un ente manejado por privados y así permaneció hasta su nacionalización en 1946.

 

Cabe señalar que a lo largo del siglo XIX se instalaron varias autoridades monetarias. Este es el caso, por ejemplo, del Banco de Francia, creado en 1800, y del Reichsbank de Alemania, instituido en 1876. Esta última entidad perduró hasta su disolución en 1945, con el final de la Segunda Guerra Mundial.

 

Por otro lado, el primer banco central de Estados Unidos funcionó entre 1791 y 1811, y el segundo entre 1816 y 1836. Ambos, al igual que el Banco de Inglaterra, eran entidades privadas constituidas para apoyar financieramente al gobierno. Así, luego de más de setenta años sin un ente rector de la política monetaria, la famosa Reserva Federal nació en 1913.